农林牧渔行业2013年报综述
2013年农林牧渔行业回顾 2013年,农林牧渔全行业整体营收增速4.7%,同比回落4.88个百分点;净利润同增1.07%,其中饲料、动保、林业、水产养殖(主要为股权转让等非主营因素导致的业绩增长)等细分行业利润增幅较大,种业同比持平,禽畜养殖同比大幅下降。
种业:库存压力突出,看好龙头企业
2013年是我国种业异常艰难的一年:库存压力较为突出;通过分析2013/2014年销售季数据,种业板块收入增速为2.29%,同比大幅下滑14.56个百分点,净利润增速为18.7%,同比小幅下滑2.02个百分点。我们认为,行业结构性过剩是常态,精品种子才是主角,看好登海和隆平。
饲料:受累下游养殖低迷
2013年,饲料工业总产量1.91亿吨,同比下降1.8%,出现十多年来的首次负增长。与此同时,行业营业收入下行趋势明显,销售利润率也出现了一定幅度下滑。与2012年饲料板块广受追捧的现象相比,2013年行业呈现出增长疲软的态势。我们认为,短期内猪价仍处于低位徘徊,且从中期看,仍无法确立反转之势,预计饲料行业大幅回暖还有待时日。
畜禽养殖:祸不单行,行业周期持续下行
2013年,生猪同比微跌0.9%,但成本端豆粕均价较上年同期增长11.7%,玉米价格略下滑1.9%,致使各公司盈利同比下降。受H7N9影响,肉鸡养殖公司全面亏损。我们认为,现阶段能繁母猪淘汰的幅度和速度远未达到预期,行业反转仍未到来。肉鸡行业,现阶段鸡价上涨的主因是供给的严重收缩(商品代鸡),值得关注(现阶段肉鸡需求仍未见明显改善的情况下,趋势性大行业情仍需确认)。
水产养殖:需求仍是主要矛盾
2013年水产养殖行业可谓内外交困,市场需求萎靡,尤其是高档海珍品市场。剔除非主因业务业绩贡献,行业公司总体业绩表现不尽如人意。我们认为,行业景气回升的主要矛盾在于有效需求不足。因此,在水产行业整体需求依然受到压制的大背景下,行业整体盈利持续性回升仍需等待。
动物保健 :13年农业板块一道亮丽的业绩风景线
2013年,动物保健行业全年实现销售收入43.11亿,净利润4.96亿,同比增长分别为17.6%和33.74%,保持高速增长的态势,成为农林牧渔板块的一道亮丽的业绩风景线。我们认为,随着规模化提升,疫苗销售市场化程度的进一步提高,动物疫苗行业将处于景气上行通道。看好金宇集团。