宏源：优先股利好被行业利空对冲 对银行股价改善呈中性
考虑资金消耗、普通股承压以及预期兑现，对股价的影响持中性态度
【财经专稿】 李欣 12月2日，针对优先股试点放行一事，宏源证券()研究报告中指出，企业参与投资优先股意愿增加，势必分流现有投资普通股资金，二级市场普通股股价受到压制。即考虑资金消耗、普通股承压以及预期兑现，对股价的影响持中性态度。
11月30日，国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》中规定，企业投资优先股获得的股息、红利等投资收益，符合税法规定条件的，可以作为企业所得税免税收入。
宏源证券进一步提出，如果上述企业中有投资普通股的，在此条件下，势必会进行优先股和普通股的转换，毕竟对一只股票的投资比重是需要限制的，所以，二级市场股价承压也不难理解。同时，《指导意见》还规定，外资行业准入管理中外资持股比例优先股与普通股合并计算。这对普通股股价也不是好事。
此外，对于试点行业选择上，除了银行外，其他行业符合条件均可发行，打破了银行先发制人的优势。
且从发行方式上说，优先股试点主要针对增量发行，公开和非公开发行均可。“而之前预期的存量普通股转换优先股并未涉及，这在一定程度上也增加了供给和资金消耗。”上述机构指出。
根据《指导意见》，公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的百分之五十，且筹资金额不得超过发行前净资产的百分之五十。
上述机构测算，据三季报数据，上市银行普通股股份为1.49万亿元，净资产为5.96万亿元。从美国数据看，优先股清算价值约为普通股市值的3.2%，按这个比例，中国银行(业优先股市值可发展到约1880亿元。2008年高盛年报中优先股/普通股为34.4%，中国银行业发行优先股规模可达到5122亿元。
换言之，若市场上几家银行大规模发行优先股，或会对市场整体资金压力产生显著影响。
（证券市场周刊供稿）